摩根大通警示全球银行NDFI敞口披露不足

摩根大通最新研报认为，近期全球银行股抛售主因并非宏观环境，而是与非存款类金融机构（NDFI）相关的风险管理失败。分析师Kian Abouhossein团队指出，美国银行虽在法律实体文件中披露部分私募股权投资敞口，但颗粒度不足；欧洲银行更仅在Pillar 3报告中笼统披露“金融与保险活动”贷款总额，缺乏行业拆分及表外承诺 visibility。由于NDFI定义宽泛（含房贷中介、私募债、对冲基金、保险、证券化工具等），集中度风险难以评估，且部分敞口通过境外子公司隐匿（如瑞信使用英国CS International）。目前美国控股公司层面披露敞口前三为富国1720亿、摩根大通1580亿、美国银行1320亿美元；欧洲银行在美披露数据极低（汇丰95亿、巴克莱5亿），可信度存疑。透明度缺失导致欧洲批发与投资银行估值折价，2027年预期市盈率仅7.7倍，低于美资行12.4倍。尽管披露风险属结构性问题，摩根大通仍偏好估值更低的欧洲银行，认为随着回报改善及披露规范化，巴克莱（6.3倍）等存在重估机会。